读创/深圳商报记者 陈燕青

全球资本市场再次被经济衰退的阴影笼罩，欧美股市14日全线大跌，其中道琼斯指数跌幅超过3%，创今年以来最大单日跌幅，而法国、德国股市均跌逾2%。

值得一提的是，美国30年期国债收益率一度下滑至2.014%，跌至历史低点，2年期与10年期国债收益率自2007年来首次出现倒挂，而这通常被视为经济衰退的预警信号。

除了美债，英国收益率曲线也自金融危机以来首次出现倒挂。14日英国10年期国债收益率下跌2个基点至0.475%，2年期收益率上升1个基点至0.478%，出现倒挂。

收益率曲线倒挂之所以被视为是经济衰退的标志之一，原因在于短债收益率高于长债，意味着长线投资的信心减弱，投资者对未来收益的期望下降。从历史规律来看，自从1975年以来美国经济的每一次衰退之前都出现了收益率曲线倒挂现象，而投资者特别关注2年期和10年期国债收益率之间的息差。

不过，前美联储主席耶伦认为，美国经济衰退风险已经加重，但这次的收益率曲线倒挂未必是衰退信号。究其原因，除了市场对未来利率走势的预期外，还有很多其他因素正在压低长期国债收益率。

近期，接连公布的疲软的经济数据凸显出全球经济面临严重衰退的风险。英国二季度GDP环比下降0.2%，德国二季度GDP六年来首次出现零增长。

随着全球经济面临衰退，加上各类风险资产如股票、大宗商品的剧烈波动，投资者开始争相涌入低风险资产，各国国债成为最好的避风港。前美联储主席林斯潘此前表示，如果美国国债收益率转为负值，他不会感到惊讶，如果真的成为负值，也没什么大不了。

“多国国债的长短期收益率曲线倒挂意味着全球经济衰退的可能性在提高，至少从情绪以及利率角度来看，投资者风险偏好会降低，”贝塔金融研究院院长徐阳对记者称，“如果经济真的大衰退，这种倒挂必须在深度及时间长度上更高，我个人认为不会重演2008年金融危机，经济是否硬着陆取决于各国能否合理运用货币及财政政策。如果真的出现衰退，股市大概率会走熊，而债市则会结构性分化，其中美债、中国等优质国债具备吸引力。”

民生证券宏观分析师伍艳艳表示，“美元作为主要结算和储备货币，美国国债也被各国投资者视为无风险资产，使得美国国债收益率曲线成为全球金融市场的定价锚。美国国债收益率变化，或将引发世界资产价值重估。倘若美国国债收益率曲线倒挂，引发美股调整，还会通过风险偏好传导到世界金融市场，引发各国股市下跌。”

值得一提的是，在经济出现衰退风险的背景下，今年以来美国、印度、新西兰、澳大利亚等多国央行纷纷吹响降息的号角。

对此，徐阳认为，美联储后续大概率继续降息，而中国央行大概率会降准，维持宽松的货币政策。在宽松潮的背景下，还是更多利好债市，股市只是相对利好。此外，如果全球经济前景依旧疲软，黄金仍将进一步走高。