近日，广发证券首席经济学家、广发控股（香港）行政总裁沈明高博士接受记者专访，就宏观经济政策及两会最新动向进行解读。

避免零利率和财政赤字货币化

记者：近日，围绕财政赤字货币化，国内政策研究者、学术界与市场人士展开了一场非常深刻的大讨论。你是如何看待这个问题？

沈明高：当下中国应避免实行“零利率”及“财政赤字货币化”，如果走“零利率”政策，就说明中国已经跟发达国家一样，资产回报的水平已经非常低了，缺乏新的投资机会。

“财政赤字货币化”有一个重要前提：已经实施了“零利率”政策但经济仍然乏力，即传统的货币政策已经失效。但对中国而言，“财政赤字货币化”还有一道保障，就是中国政府的资产负债表上有大量的净资产。2018年国资委公布的国有资产数据，净资产大概为100万亿人民币，跟我们的GDP差不多。中国公共债务的空间还很大，还有庞大国有资产的支持，“财政赤字货币化”不是应有的选择。

与此同时，财政赤字货币化会带来三个问题：首先，在预算软约束之下，货币化口子一开就很难控制。其次，在软约束下，“财政赤字货币化”的最后结果，就是恶性通胀。最后，在其他国家没有“财政赤字货币化”的情况下，我国“财政赤字货币化”会导致本币大幅度贬值。所以我不赞成“财政赤字货币化”。

记者：近日发布的《关于金融支持粤港澳大湾区建设的意见》，从五个方面提出26条具体措施。你如何解读其中对于大湾区金融发展带来的机遇？

沈明高：更高水平的金融市场互联互通，一定是以金融资源的双向流动和跨境配置为前提的，是双向开放的。《意见》明确提出让市场决定在多元化金融中介渠道中的资金流向和流量，“南向通”、跨境理财通、跨境资金池等更是推动金融市场双向开放的关键制度安排。

首先，对内开放使境内金融机构在境内就可以充分利用境内和境外两个市场、两种资源，中国金融机构的国际化在本土就可以完成。其次，制造业和投资者在境内就可以实现资源和资产的全球配置。再次，在双向开放的市场中，中资券商可以充分发挥平台化、机构化和产品化的卖方优势，依托本土布局全球。

粤港澳大湾区是中国经济高质量发展和现代化建设的前沿地区，对要素市场化和金融现代化的要求也最为迫切，其核心是跨境需求。从大湾区制造业转型升级和实体经济发展的角度看，跨境投资、利用境外资源、跨境处置和配置资产等三大需求最为迫切。《意见》对三方面的业务都有涉及，包括面向企业客户的资本项目便利化改革、银行跨境贷款业务、跨境资产转让业务，以及面向个人客户的理财通等。

可以预见，随着《意见》的落实，大湾区互联互通水平的提高，新的金融机构、金融产品和金融业态将涌现出来，大湾区有条件率先实现金融现代化。

来源：南方日报