8月24日，慕思健康睡眠股份有限公司（以下简称：慕思股份）发布公告。公告称，8月22日，公司相关人员与236名机构投资者调研人员进行了电话会议，对公司半年报进行了解读交流。
8月19日，慕思股份披露2022年半年度报告。财报数据显示，报告期内慕思股份营收达27.52亿元；净利润达3.07亿元。对比近一年的的表现业绩，慕思股份2021年报、2022中报的营收分别为64.81亿元、27.52亿元。从公司盈利表现来看，净利润分别为6.86亿元、3.07亿元，虽然上半年整体营收不及预期，但整体盈利水平稳定。

▲8月24日，慕思股份收报38.36元/股
慕思股份是国内头部软体家具制造企业，公司以“让人们睡得更好”为企业使命，致力于为客户提供中高端健康睡眠产品及服务；主要产品包括中高端床垫、床架、床品和其他产品，其中床垫是公司核心产品，目前在华南、华东拥有两个数字化智能制造基地。

▲慕思股份公告截图
交流会上，慕思股份介绍了公司经营情况。慕思股份称，2022年上半年，各种经济发展环境不确定性交织在一起，新冠疫情在国 内依然持续反复。3-5月期间发生在深圳、东莞、上海的严重疫情，一定程度上影响了公司华南华东两基地正常运营及华东华南两区域市场的线下销售。但公司统筹做好疫情防控和经营发展，一方面，有效提升运营管理效率，降本增效；另一方面，坚定发展战略，持续变革与创新，拓展渠道，研发设计高质量产品。

交流环节主要内容选录（部分问答有删节）
1、请公司具体解读一下上半年销售毛利率、期间费用、经营现金流变动情况?
回复：上半年公司毛利率为46.05%，同比上升0.45%；分品类看，床垫毛利率为57.71%，同比上升0.24%；床架毛利率为39.71%，同比上升1.59%；床品毛利率为42.41%，同比上升2.44%。综合影响下，上半年公司净利率为11.15%，同比下降0.47%。期间费用方面，上半年公司期间费用率为31.52%，同比上升0.63%，销售/管理/研发/财务费用率分别为 23.30%/5.60%/2.57%/0.04%，同比分别-0.91/+1.07/+0.37/+0.10pct。现金流方面，上半年公司经营活动净现金流为0.12亿元，同比下降92.72%，主要系工资薪金支出导致。
2、公司公告的上半年业绩比之前预告的略低的原因是什么?
回复：预告的业绩在5月份按IPO首发要求提交的上半年业绩预计情况。 在测算业绩的时候，未能预料到华东疫情时间持续这么长、范围这么广，对疫情影响估计不足。报告期，公司在华东地区的营收占比34%，同比降幅约9%。
3、上半年合同负债环比有一定下降，是否是因为放松了对经销商的货款政策?
回复：上半年考虑到疫情的影响和参考同行，公司对疫情影响严重的经销商提供了一定的授信帮扶，从而导致合同负债减少。若疫情情况逐步好转，相关授信会逐步收缩。
4、短期来看疫情影响线下消费，目前销售的恢复情况?下半年内部的展望?
回复：本年中疫情等因素对消费者信心有一定影响。6月起疫情逐步稳定，公司情况也随之逐步好转。Q1感恩节、321等活动一定程度上受到线下人群无法聚集的影响，效果不佳，但后续618、上市活动、818等活动的开启，销售逐步回暖，增速逐步转正，公司对下半年业绩增长有信心。
5、V6 品牌拓展情况?上半年门店数量?下半年及远期的业务拓展规划?
回复：近几年V6品牌开始去慕思主品牌独立运营，从2021年开始布局家居业务，今年明确新战略方向，将V6家居往大家居方向发展。上半年V6收入2.4亿元，同比增长14%。报告期开店100余家，此外新开5家V6大家居样板店，通过定制引流，向客户提供大家居套餐，效果非常好。未来公司将会倾斜更多资源去帮助V6打造供应链、信息化系统、渠道和品牌等，以V6大家居引流、提升客单值，带动慕思其他品类销售，作为新的业绩增长模式。
6、公司上半年高派息是否会影响公司资金运营?
回复：报告期末公司资金比较充裕，且公司一直以全款下单结算方式为主，本次分红不会造成公司流动资金短缺，也不会影响公司正常生产经营。实施该预案符合全体股东的利益和公司分红政策。
7、收入结构：公司“其他产品”的增幅最高，且毛利率也有大幅度的提升，“其他产品”的内涵变化?毛利率提升的原因?
回复：其他产品以沙发、助眠为主，没有新的延伸：报告期销售的增长主要是因为沙发的大幅增长。沙发是近年的新品类且进行了品牌升级，未来增长空间比较大，报告期营收、毛利率增速明显。报告期，因为沙发是近年新推出的品类，随着品牌升级，公司对沙发的SKU、生产工艺等进行优化，以及随着产量逐渐增加，规模效应显现，加之原材料价格也有一定的下降，导致毛利率有比较明显的提升。沙发在其他业务中占 比比较高，所以带动其他业务毛利率提升。
8、沙发在整个集团中的战略定位?配合哪个系列的定位进行推广?
回复：沙发是公司近年新开拓的业务，2021年开店较多，因此沙发有一定延伸性的高速增长。沙发使用的是意大利卡利亚品牌，定位中高端，与慕思经典的销售群体基本重叠，故主要围绕慕思经典的客户群体来推广。
9、渠道目前5300+物理门店，整个慕思门店总面积多少?
回复：总面积为150余万平方。
10、怎么看地产行业发展变化对对公司未来业绩的影响?
回复：地产行业对公司业务发展有一定影响，但影响还是有限，原因主要有：1、因所处行业起步时间较晚、居民收入的增长与城镇化进程推动 要时间，我国床垫行业集中度、渗透率、更换周期相比于发达国家仍有一定的差距。现时行业比较分散，头部企业市占率也仅几个点，目前行业加速洗牌中，行业集中度将不断加大；2、通过公司品牌力、创新研发能力、产品力、渠道能力提升市场占有率；3、通过产品力、智造力， 不断提高生产效率，优化生产工艺，推进降本增效，使得毛利达到预期；4、公司特有的服务优势，存量客户转介绍率将会提高。
11、慕思经典品牌上，单用户实际成单价及趋势?
回复：客单价稳步上升中，从前几年的1.5万元-1.7万元，到现在的平均2.1万元，未来通过床垫床架连带率、床头柜产品的配套、产品套餐销售等提升，客单值有望达到2.5万元。
12、公司与家装公司合作的模式有哪些?现时开展情况如何?家装渠道毛利率与传统经销零售毛利率的区别?
回复：公司与头部家装公司均有合作，各区域经销商已开发合作对象200余家，数量仍在持续增加。主要有两种合作模式：1、公司提供产品给家装公司，直接进入其套餐；2、在符合公司产品定位的家装公司门店中设店中店做产品展示。报告期内效果不错，公司更倾向于在家装公司设店中店的合作模式，后续平台展示和门店销售可以持续转化，为未来战略聚焦方向。2021年，家装渠道毛利率略低于传统渠道，2022年通过调整，优化产品结构，家装渠道毛利率已与传统渠道接近。
13、如何看待床垫市场的更换频次?
回复：床垫产品目前在中国尚属耐用品，使用年限可达到十余年之久。 参考欧美、日本等国家床垫行业现状，未来随着国民健康睡眠意识的不断提升、可支配收入的不断提高等，床垫更换周期会逐步缩短。床是非常重要的寝具产品，对健康睡眠影响较大，人的一生有三分之一的时间在床上度过，影响健康、寿命等。因此产品需要以人为主、以人为先， 私人定制，满足消费者的个性化追求。公司通过导购员专业培训、拍摄宣传视频、举办营销活动等方式进行消费者教育。随着国民对床垫对睡眠质量影响的重视，未来床垫更新年限有望由5-8年缩短至5年内。
读创财经综合
审读：谭录岗