◎郑渝川(书评人)作者以经合组织为参照系,对我国各省级单位的最优金融条件进行计算,测算出相应的省际金融扭曲系数,指出金融结构扭曲已经甚于金融规模扭曲。因此,应当通过有效的体制改革与政策设计,构筑中国金融资源错配的纠正机制,更好地实现金融市场在资源配置中的决定作用,并推动金融资源更好地服务于实体经济。
[caption id="attachment_3602815" align="alignnone" width="350"] ▲《中国金融资源错配:形成、效应与纠正》
作者:杨洋、赵茂、史一翔
出版社:社会科学文献出版社
出版日期:2022年5月[/caption]
金融发展是推动经济增长的重要动能。从我国改革开放以来的发展实践来看,金融发展及其带来的规模化的资本积累,快速推动工业化进程,实现了经济高速增长,创造了令世人称奇的中国增长奇迹。但这种高速度发展也出现了显著的粗放型特征,其中暴露出的重要问题就是金融体系的严重的金融资源错配。
新出版的《中国金融资源错配:形成、效应与纠正》一书指出,我国的金融资源错配具有复合型特征,首先表现在金融资源错配,比如金融虹吸现象及其引致的地区间金融资源不平衡;其次是部门间的金融资源错配,比如实体部门过度金融化;还有产业间的金融资源错配,并因此导致产业资源配置的扭曲化,同时存在突出的产能过剩与产能缺口并存现象;另外也有企业间的金融资源错配,比如,所有制歧视或规模歧视导致的民营企业,以及中小企业融资难、融资成本过高的问题。
以部门间错配为例。这导致了金融资源游离于服务实体经济资金融通、风险分散的本质要求,这也导致了实体经济企业逐渐脱离实际业务,通过大量投资房地产、金融资产以寻求快速的高额回报,近年来我国上市企业的金融资产相较于10多年前增长了多倍。
书中基于全要素生产率、技术创新、产业结构、宏观经济风险等角度对金融资源错配的效应问题进行了深入讨论,强调错配会导致上述方面出现严重的效能下降,或是呈现突出的负外部性转移。首先,金融资源错配降低了企业全要素生产率,导致了显著的经济损失,尤其是民营企业因为融资不足、高额融资代价,其生产率受到更大影响。第二,因为金融资源错配,抑制了我国部分制造业行业的产业结构调整,以至于削弱了自主创新能力。而其他一些行业具有很高的金融资源配置密集度,还有相关的财政补助,反过来也削弱了推动创新的竞争热情。第三,将金融资源错配按照资本配置不足型和资本配置过度型的分组回归结果指出,各种类型的金融资源错配对企业技术创新都起到阻滞效应。最后,数据分析显示,金融资源错配造成我国企业系统性风险在不断累积,并影响着国家整体的金融稳定和安全。
书作者以经合组织为参照系,对我国各省级单位的最优金融条件进行计算,测算出相应的省际金融扭曲系数,指出金融结构扭曲已经甚于金融规模扭曲。因此,应当通过有效的体制改革与政策设计,构筑中国金融资源错配的纠正机制,更好地实现金融市场在资源配置中的决定作用,并推动金融资源更好地服务于实体经济。
当前,我国经济已经由高速增长阶段向高质量发展阶段转变,已经不再仅仅强调规模、要素驱动,而更加衡量可持续、生态友好、发展公平。这就决定了中国经济未来将更加注重良好、公平的资源要素配置优化和全要素生产率提升,更加注重供求平衡、结构优化增长,更加注重包容性和普惠式增长。
《中国金融资源错配:形成、效应与纠正》书中指出,从新发展阶段最优金融条件的新内涵出发,需要构建适应当前经济发展特征和实体经济需求的有效金融发展模式,以服务实体经济为出发点,建立规模适度、结构合理、功能优化、效率增进、兼顾公平、稳健运行的新型金融发展模式,切实解决金融资源错配问题对于国家长治久安的影响。
之所以强调金融“规模适度”,正如书作者所指出的那样,过度金融自由化容易出现类似于美国那样的金融发展规模膨胀,造成金融部门对实体部门的高度挤出效应,导致实体部门无法获得足够的发展资源、空间以及人才等资源。而强调“功能优化”,目的在于建立与我国实体经济发展需求相匹配的、动态调整的金融功能体系,不能一味以欧美日为先导或模板,脱离中国实体经济发展需求。
具体政策方面,《中国金融资源错配:形成、效应与纠正》这本书给出建议,一是提高货币政策组织逆周期有效性,这其中要积极发挥结构性货币政策工具作用,合理引导金融机构服务实体经济、加快打造数字人民币新优势;
二是健全具有高度适应性的现代金融体系,既要支持现有的全国性金融机构资源集聚,也要确保支持地方发展的中小银行机构的发展,通过政策引导后者扎根基层,此外还应积极发展非银行金融机构,鼓励其与实体经济领域创新合作方式,满足企业和居民多样化的金融需求;
三是促进绿色金融、供应链金融支持产业链现代化,大力创新面向绿色低碳领域的金融产品和服务,强化对先进制造业的金融支持;
四是多层次全链条推进资本市场建设;
五是持续提升普惠金融服务水平,切实降低综合融资成本,推进农村普惠金融机制建设;
六是打造创新驱动发展的金融体系,除了加大对科创企业的股权资本投入,还应借鉴硅谷等国外先进经验,强化科技创新的金融综合服务支持;
七是推进金融治理体系和治理能力现代化,尤其是应切实推进中西部省份在这一领域的能力建设,以切实加强金融治理闭环管控、加大金融消费者权益保护力度、优化金融信用环境,防范和化解各类突出和潜在风险。
作者简介
郑渝川:资深书痴,买书如山倒,“剁手”频率高。书评、时评作家,现居成都。千余篇书评见于《深圳特区报》《信息时报》《广州日报》《上海证券报》等国内多家报媒。
审读:孙世建